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棉花：ICE棉价上周下探后回升，自身基本面驱动力不足，市场主要受到外部宏观环境影响，主力7月合约仍维持在80-90美分区间内运行。美棉主产区持续迎来降水令旱情得到明显缓解，对新作生长有利，但受阻于天气，美棉新作播种进度明显放缓，至5月21日全美棉花播种进度45%，处于近年来偏慢的水平，关注后续播种进度能否跟上。天气预报显示未来两周，主产区得州仍然多雨，旱情预计还将进一步缓解，这有利于新作弃收率的下滑及产量前景的改善。上周美棉出口签约数据环比走弱，但基本符合预期，当前处于本年度后期，签约量会受到供应余量的限制，且和往年同期相比，近3万吨的签约量也处于中等水平。东南亚纺织国纱线市场依旧疲软、纺织订单不足，国际市场需求面的弱现实仍在持续。总体来看，国际市场来自基本面驱动力量仍显不足，市场波动受宏观面影响较大，盘面区间震荡的格局短期或将维持，后续继续密切关注产地天气情况。

郑棉上周大幅回落，美债上限问题，以及国内宏观经济面临压力令市场担忧需求形势，大宗商品上周纷纷下跌，之后郑棉也跟随大幅下滑。郑棉大跌后，现货成交明显放量，现货销售基差走高。下游市场方面，下游纱布市场价格上周稳中偏弱，成交缩量，纺织企业产成品库存继续累积，但和往年同期相比，纺企棉纱库存仍在低位、织厂坯布库存仍处于中等水平；原料端，纺企棉花库存有所提升，而织厂棉纱库存持续下滑，降至中等偏低水平；纺织企业整体开机率变化不大，新增订单量减少，由于棉价的大幅下跌，纺企即期生产利润有所改善，但内地常规纱生产仍处于亏损状态，下游谨慎观望的心态增强。 展望后市：随着新疆天气题材炒作逐步降温，需求面及宏观面对市场的影响有所增加。目前正处于纺织淡季，新增订单放缓，而国内宏观经济形势不乐观也令市场担忧需求前景，来自需求面的向上驱动不足。不过，纺织企业库存结构目前仍然相对健康，企业产品端库存累积缓慢，其中纺企棉纱库存整体仍偏低，纺企开机率仍维持高位，整体订单虽放缓但承接尚可，截至目前下游市场的负反馈效应仍有限。新作方面，疆棉种植面积下滑，北疆播种偏晚、南疆也有多地重播，疆内积温目前仍偏低，作物对后续天气的容错率降低，而厄尔尼诺气候将出现令产业担心后期花铃期可能出现的高温。新作面积及产量减少的担忧情绪挥之不去，下年度国内预期供需趋紧、进入渠道去库的格局，且在新疆轧花厂产能严重过剩的背景下，市场对新作未来抢收的预期较强，而抢收的预期在新棉收购期之前都难以兑现，因此，郑棉下方空间预计有限，短期料震荡为主，关注宏观面动态及产地天气情况，长期维持震荡向上的观点不变。

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